PE战场，玩的就是心跳。

但如果比赛的是谁跳得更快，总会有人退出。

这种人，往往是理智战胜了冲动。

宫蒲玲，西安高新技术产业风险投资有限责任公司董事长，前不久聊起了自己的困惑：

我们团队曾报了一个项目，经过长达一个月的尽调及内部讨论，我们给出的整体估值是1-1.5亿，也确实计划参与。没成想因为这个项目的概念比较好，4-5家一线创投机构从北京、上海杀过来，居然“把估值哄抬到10个亿”。我们一算帐，这个价上的市盈率快达到100倍！比创业板还高！

西高投退出是必然。而此类事件在2017年度的日益增多，让宫蒲玲更觉不快。因为，“目前最大的泡沫在一级市场”。

造成这一情况的原因很简单，钱多项目少。

由于多年总会计师的职业生涯，宫蒲玲对资金是很敏感的，而宫的总结如下：

校尉君看来，这些资金的密集出现，必定让西安本土的创投市场陷入“钱多多+资产荒”，然而，投资行业龙蛇混杂，成熟专业的投资机构并不算多，两者因素互相催动，最终成为一级市场泡沫化的最大推手。

互联网是西高投相对回避的项目。因为宫蒲玲需要确认的核心点“流量变现”，多数本土互联网公司还做不到。

话题由火爆的“共享单车”打开，宫的态度是，她不会简单否定这一形态，其研究的逻辑是“烧钱进行规模竞争——变现能力弱——继续烧钱——大合并——资本市场”。而这一态度，与宫曾经转发的某篇微信文章一致：“许多互联网业务既不是2B，不是2C，不是O2O，而是2VC”。最终的能量回归只能是到资本市场放出更大泡沫，套牢更多的散

因此，西高投在接触某款APP项目时，即使看到其“日活量”不小，但与标的公司几轮谈判下来，双方居然都找不到“流量变现”的办法，“商业模式讲得通，但就是不赚钱”，你说，我们怎么投？

不对卯的人，也不能投。这是宫在西高投3年内总结出的第二个禁区。

1：缺乏战略思维者：不研究预期的人，只盯着一亩三分地；

2：纯粹的技术迷恋者：唯“科技论”者；

3：不具备开放心态者：武大郎开店，完全以个人感受为出发点；

4：毫无市场意识者：对市场缺乏敏感度；

5：诚信有瑕疵：出尔反尔者，亦为宫所不取。

由于阅历的原因，在西高投3年间，领导公司摸索出“看项目+识人”的工作特点。对此，创业之中的校尉君亦是赞同态度，因为决定企业成败的因素固然很多，但关键是“创始人”。

与“纯市场化”的PE不同，西高投肩负着一定的“社会责任”。这个责任可以概括为：

有时候，市场化发展与社会职能亦是相辅相成，这一点，在西高投超过100亿元规模的“市场化板块”里就有体现。其下管理的三大基金包括：

1：集成电路基金；

2：军民融合基金；

3：高端装备基金。

从这3类基金构成来看，都符合陕西的优势产业或优势资源，都有可能以金融的方式带动产业成长，最终助力陕西经济转型发展。

在具体运作上，西高投则完全执行了市场化的工作路径：

管理母基金——市场化向社会募集资金——专业投研与管理——投向标的公司——择机退出。而按这一逻辑，炬光科技、诺瓦电子、铂力特、万德股份、三角防务等本土公司纷纷成为西高投的投资标的。

对此，宫的解释是：西高投虽然与深创投同一年起步，但中间经历了一段发展低谷，而开启“二次创业”以来，“深耕细作本土市场”，因为“我们要对投资人负责”。

2017年下半年，西高投有一个明显的变化，正在筹建专事于天使投资的子基金。作为1993年就加入高新的第一批创业者，宫蒲玲很明白“创新意味着什么”，也很清楚“创业是一种什么感觉”，因此她的解释中“有对创业者感同身受的情怀”。

但回到现实中来，在具体决策上，仍然构思得非常严密：

1：基数够大：

目前西安高新共有4万家创业公司，数量仅次于北京中关村，用高门槛的商业理念来发掘，概率上有机会；

2：业务前置：

西高投此前投资的企业多是刚刚渡过“初创期”（2000-3000万收入），如果团队配置得当，能够将触角前置至创业型公司，投资回报应该更为丰厚；

3：付出更多：

创业型公司需要的不止是资金，更是指导和培育，宫蒲玲已下定决心，为所投创业企业提供更多的咨询、培训、业务撮合、提供舞台，几近于“手把手地带”。

宫所渴望的是，“以科技含量取胜”的创业型公司，应该获得资金端更早的发现与鼓励，帮助其迅速走出实验室，实现产业化。

而在校尉君看来，尚为国有控股的西高投“介入天使”，也意味着宫蒲玲对西高投的市场化打磨已初具根基。而市场化，才是风投成功的关键。